天风证券揭晓研报称，从白酒周期时钟论上看：时针→供需模子(包括经济因子)断定物业周期、分针→公司本质断定企业家周期、秒针→企业家周期断定企业周期。瞻望2024，食物饮料行业进入“纠集度擢升驱动”、“终端为王”的“弱景气周期”新三大周期，六大趋向演绎。正在投资计谋上，估值/激情处于汗青较低区间，基金持仓开头回升，基础面置信区间高，夯实板块代价锚，强α酒企具吸引力，看好强α主线，低估值下边际改变支线。

　　白酒周期时钟论：时针→供需模子(包括经济因子)断定物业周期、分针→公司本质断定企业家周期、秒针→企业家周期断定企业周期。

　　1)时针断定今朝行业向上的速率。今朝行业处“纠集度擢升驱动”、”终端为王”的“弱景气周期”阶段。

　　2)分针断定企业来日可发达的高度。差异体质机造类型酒企的执掌层调动形式/发达思绪&诉求均纷歧，正在弱周期境况下酒企教导层才华被放大。

　　3)秒针断定企业动态发达的质地。三力断定酒企动态发达：①渠道力(区域酒多强渠道力性格越过，壁垒相对弱可复造)；②产物力(宇宙性次高端多强产物力性格越过，壁垒较深不易复造)；③品牌力(高端酒强品牌力性格越过，壁垒最深难以复造)。

　　基于以上，天风证券看好：具备强市集化才华，强执掌层才华的上风酒企(即：三力计谋动态订定的实时性&精确性&落地结果均希望脱颖而出，从而锚定分针/秒针显露)。

　　年头市集基于看好消费场景复兴，看好强β下白酒板块整个弹性，优选与价升合系度最高的高端/次高端酒。现实弱β实际下，民多酒显露非凡使得区域酒显露亮眼，高端酒显露持重，次高端酒仍承压。天风证券以为：白酒消费场景的改变与经济发达/消费改变息息合系(焦点催化)，为典范顺周期板块食品，当β(预期)向上时，白酒板块或迎强弹性显露。

　　瞻望2024：行业进入“纠集度擢升驱动”、“终端为王”的“弱景气周期”新三大周期，六大趋向演绎

　　趋向一：“终端为王”阶段下，数字/资金比拼加剧。趋向二：名酒下重&区域酒突围均发力“精耕/深耕”。趋向三：高端酒再迎提价潮，批价震撼整个收敛。新趋向四：次高端酒轻装上阵，区域酒拥抱民多扩容。新趋向五：酱酒市集仍大有作为，珍酒远景可期。新趋向六：冲击为24年主基调，份额掠夺战一连。总结：消费升&降级并存，纠集度擢升为行业驱动力。

　　投资计谋：估值/激情处于汗青较低区间，基金持仓开头回升，基础面置信区间高，夯实板块代价锚，强α酒企具吸引力，看好强α主线，低估值下边际改变支线。

　　投资主线二：低估值&具备潜正在改良预期的强品牌力酒企(即：具有强品牌力/产物力或渠道力的上风酒企)。好比：五粮液(000858.SZ)/洋河股份(002304.SZ)等食品。

　　投资主线三：与经济合系度最周密&能最大水准上享福经济向上/价升加快的低事迹基数酒企。好比：水井坊(600779.SH)/舍得酒业(600702.SH)/酒鬼酒(000799.SZ)等。

　　危险提示：经济苏醒不足预期；表资一连流出危险；物业计谋危险；终端需求复兴不足预期；消费升级不足预期；市集需求改变危险；行业比赛加剧；消费税或坐蓐危险；食物安定危险；经销商大会新增音讯不足预期；春节需求端显露不足预期；批价上行幅度不足预期；策划决定失误或机合不力危险。天风证券：周期时钟轮下 食物饮料行业进入新三大周期食品